烟草在线专稿　　记得电影《私人订制》中有这么一个桥段，宋丹丹饰演的老太太感慨说要是我有100亿，光吃利息就多少，都不用工作了。葛优饰演的管家笑着说，您那是穷人的想法，这利息多少就是你今天必须要赚到的钱。话虽一乐，道理却引人深思，资本如同没有双脚的鸟，必须每天追逐超过利息的收益，这就是资本的焦虑。

　　烟草行业货币资金之大，更有无形的升值压力，能否钱再生钱，是烟草行业多元化投资的起点。

　　一、第一次多元化投资的无序扩张得到的教训

　　我国烟草行业的多元化投资是在上世纪90年代全社会兴办企业的大背景下开始的。在可以查到的数据中，截至1999年底，累计投资323亿元，开办企业1716个，实现利润52.7亿元，所有者权益2112亿元。曾有业内人士估计，当时全国烟草系统的非烟资产总额超过600亿元。

　　然而烟草系在从事多元化投资之初没有形成总公司的资金管理体制，而是三级法人体制或是四级法人体制，县级独立核算的法人也在多元化投资，项目数量不计其数，投资随意性大、内部管理混乱、部分投资项目投资回报率低甚至严重亏损，特别是酒店、物流、糖酒销售等投资领域出现了巨额亏损。以至于后来应国家烟草专卖局的要求，各地的烟草公司开始进行长达4~5年的大规模非烟资产清理整顿。

　　最终的实验结果表明，对于实体经济体的管理上，烟草行业没有相应的人才储备、管理能力和监督及退出机制。在此背景下，国家烟草专卖局于2006年明确提出“基本完成历史遗留问题处理，基本完成不良资产处置，完成列入清退计划的多元化企业退出”的目标，由此拉开多元化企业清理整顿工作序幕，也就是烟草行业的“瘦身计划”，各级不良的多元化企业得以剥离。但第一次多元化尝试可以称为失败，得到的教训应该是“管理实体是弱项”。

　　二、第二次多元化投资的新阶段的甜头

　　全国烟草2012年多元化投资管理工作会议上，国家烟草专卖局副局长杨培森指出，2011年是多元化投资整合优化的起步之年。这也意味着烟草多元化投资贯穿多年“先瘦身、后强身”的思路，进入了新的阶段。

　　这时候，上有中国双维投资公司的“中央军”，下有云南烟草、上海烟草，浙江烟草等“地方军”，两级投资体系逐步形成，思路大体一致但又有所不同：

　　中央军投资更加“稳妥”，方向多为能源、地产和银行

　　比如能源方面，双维投资成为中广核产业投资基金的投资股东，开发储备量为100亿吨的上海庙东部矿区，开发上海庙2×1000MW超超临界发电机组项目；地产方面，双维投资、浙江省烟草公司和云南中烟工业公司共同投资的中维地产股份有限公司（下称“中维地产”），承担起了中烟总公司运作房地产资产的平台职责；银行方面，　2010年出资20亿元认购农业银行7.46亿股，2012年斥资52.07亿元认购了兴业银行4.09亿股。

　　地方军更加“灵活”，方向多为银行、保险和创投

　　以红塔烟草为例：在银行方面，红塔集团先后投资了光大银行和华夏银行，分列第八大和第五大股东，持有富滇银行8000万股，为该银行第八大股东，其持有广东发展银行和玉溪市商业银行的股份。红塔集团同时是红塔证券的控股股东（持股比例43.6%）和国信证券的第二大股东（持股20%）；在保险方面，红塔集团是华泰财产保险的股东；在创投方面，红塔集团分别为云南白药、昆明制药和云南旅游的第二、第三和第三大股东。而红塔集团旗下的红塔创投目前则持有沃森生物等八家公司的股权，还曾在大族激光上市后成功退出。从投资回报率来看，红塔集团在沃森生物上获利最丰厚。红塔创投在2008年投入2400万元，获得沃森生物750万股。2010年在创业板成功上市的沃森生物股价最高时曾达到125元，对应红塔创投持有的市值为9.4亿元，投资回报率一度达到40倍。

　　在这股浪潮中，可以看到上海、江苏、浙江等长三角地区的省级局公司身影。现在更是有了一些先行者，如红塔证券、玉溪银行、中军金控、国新基金等。

　　三、成立银行的好处

　　一是方便开展金融投资

　　历史的教训告诉我们，这是个专业的社会，有着不同的分工，以酒店管理为例，就需要专业的管理机制、管理人才和营销策略，而事实证明这些不是烟草行业的强项。我们正处在国家推进资产证券化的改革浪潮中，正可以让我们利用资金优势，去除管理短板。进可以投资基因工程、VR技术、锂电产业，退可以立足长远，投资能源、医药、粮食，岂不妙哉。

　　二是可以用好资金，开展信贷业务

　　据统计，截止2012年底，烟草行业资产总额超过　1.5万亿元，　其中货币资金超过　6700　亿元，所有者权益超过　1.2　万亿元。如此之多的现金流在当今是多么宝贵，而躺在他人银行岂不是浪费潜在的丰厚利润，消耗着巨大的机会成本。更不要提五百多万零售户的储蓄和长存金额吸收储蓄，451家地级市公司企业职工的定期储蓄和企业年金。

　　三是建立银行已经具有可操作性

　　如今的金融体系改革，已经在银行业发生了实质性的变化。互联网银行浪潮风起云涌，类似京东白条这样的虚拟信用卡大肆占领市场，微信支付和支付宝大行其道。央行已经允许远程开户，银行甚至可以不需要实体网点，有人甚至喊出了银行业要大裁员的声音。如今建设一家银行已经不是每条街道建网点的方式方法了，银行正在脱下厚厚的水泥外壳，资金交易成本在大幅降低，资金流动更加快速，也许这是个开银行的季节。

　　四、时代要求我们资产配备多元化

　　资产的保值增值方面，可以借鉴的是万达集团。

　　万达2012年正式开始国际化转型。截至目前，万达已在超过10多个国家进行了投资，其中在美国的投资已经超过了100亿美元。王健林的目标很大，他希望到2020年，万达资产达到2000亿美元，市值达到2000亿美元，收入1000亿美元，净利润达到100亿美元，30%以上的收入要来自海外。

　　
　　智者见智，仁者见仁，有人看到高涨的M2和稳稳汇率的幸福，有人看到“走出去”的雄心。烟草行业是否可以从烟草制品实体走出去到资金走出去，收购国外烟草制造企业，多元化配备资产，利用资金优势，弥补管理短板，再创走出去的辉煌呢？　

　　这样想来，建立烟草银行，投资多元化产业，收购国际资本资产，走上人生巅峰，想想还有点小激动呢。