上个月，比亚迪电子进军电子烟代工领域的新闻，在电子烟圈内被炒的沸沸扬扬。

毕竟在国内电子烟还属于一个灰色的地带，有点像2013年左右的互联网金融——没有明确的监管，政策支不支持也模棱两可。

在这种时候，最能鼓舞行业士气的就是大资本、大企业的进入，毕竟大家都觉得大企业敢来应该是考虑过风险的。所以比亚迪电子进入电子烟行业消息出来，比亚迪电子股价立马涨了22%。

在大部分人眼里，一提起比亚迪大家想到的就是它的汽车业务。了解的更多一点的可能知道比亚迪的代工业务，比亚迪1995年开始进入电子产品的代工领域，是全球第二大手机代工厂，仅次于富士康。

实际上比亚迪的产品线非常长，比如说从汽车领域衍生出了新能源产业（光伏产品、储电站等）、轨道交通、客车业务。在代工领域除了给华为、小米手机代工外，还进入了无人机代工领域，客户包括大疆，以及给智能家居、游戏硬件、显卡、POS机等产品代工。

从外人看来，比亚迪进入电子烟领域，觉得影响很大，但内部人却觉得稀松平常，不过代工列表里又增加了一个新的产品而已。

01 比亚迪为什么要进入电子烟领域？

这个问题显而易见，人人都知道这个领域挣钱。

比如电子烟领域的代工巨头思摩尔国际，2019年公司整体的毛利率有44%，净利率超过20%。

相比之下目前2020年比亚迪公司毛利率为19.4%，净利率只有3.8%。两大业务中汽车的毛利率25.2%，手机代工业务毛利率在12%-13%之间，都没有电子烟代工毛利率高。

再从增速来看，电子烟行业市场膨胀也很快，思摩尔国际收入2016年的7亿元增长至2020年的100.10亿元，年化增长70%。尤其是2020年，在疫情影响之下，公司实现还收入同比增长32%。

根据一些券商的预计到2024年全球电子烟市场规模在1000至1200亿美元之间，增长率攀升到35%。

但是和智能汽车领域相比，比亚迪在电子烟领域有一个绝佳的机会，因为对手并不多。

在汽车领域且不说BBA、大众丰田、特斯拉，就连国内的蔚来、理想、小鹏以及吉利、上汽等没有一个是吃素的。

而在电子烟行业，比亚迪最大的对手也就是思摩尔国际，虽然对方确实实力强劲。但是要和比亚迪相比小巫见大巫了，无论从研发投入、研发人员数量，技术研发实力都不在一个水平线上。

02 和思摩尔国际硬碰硬

所以最不愿意看到比亚迪进入电子烟代工领域的就是思摩尔国际了，当时消息一传出，思摩尔国际股价立刻就大跌了17.1%。

先说比亚迪的劣势：

实话来说，比亚迪初入电子烟行业，最开始是难以和思摩尔国际竞争的。

因为电子烟虽然技术含量没有到芯片行业的地步，但也不是没有门槛的。

思摩尔国际最大的护城河就是其陶瓷雾化芯FEELM技术，2012年开始思摩尔研发陶瓷雾化芯，2016年成功研发出第一代FEELM陶瓷雾化芯，2018年推出第二代FEELM雾化技术，这是思摩尔的专利壁垒。

按照雪球上愚钝博士的说法，FEELM雾化芯的核心设计是三个方面：S形电极、碗状设计、多孔陶瓷材料。前两个极易复制，第三个不太容易。

虽然其他厂家也能做出功能类似、大致能用的产品，但是思摩尔的质量更可靠，性能大概领先30%以上。也就是说头部厂家基本上没有其他的选择。

但也有风险，一旦自己做品牌就会和代工品牌之间产生竞争，代工之路就走不下去了。而且自己做品牌能不能成功也有时机、运气的因素需要考虑，比如眼下悦刻们已经在抢占线下了，比亚迪到时候来不来得及，难说。

一个猜想：如果按照代工的路线来看，比亚迪未来在电子烟最大的竞争对手不会是思摩尔国际，而应该是富士康，毕竟后者现在也在到处寻找转型的机会。

实际从2014年开始，市场就有传言富士康进军电子烟，而且在和电子烟行业龙头公司谈天价收购，后来一直未得到确切的消息。

2016年，社交媒体上又传出富士康就代工生产的电子烟iCub，在深圳龙华总厂生产了几十万套了。