日前，新华社发文称，近期调查发现，虽然国家已明文规定各类市场主体不得向未成年人出售电子烟，但部分裹着“绚烂外衣”的电子烟依旧在向未成年人群体渗透，一些潜藏的风险也值得警惕。

受此影响，昨晚雾芯科技等电子烟概念股大幅下跌。一直以来，电子烟发展迅速，即使线上销售受到抑制，线下依然大规模布局，抽电子烟已经成为不少青少年的“时尚”。随着电子烟监管愈发趋严，电子烟的未来在哪里？这个新兴赛道要凉凉了吗？

新华社“点名”电子烟

已经遭遇监管危机的电子烟行业，再遇“惊雷”！

日前，新华社发文称，近期有媒体调查发现，虽然国家已明文规定各类市场主体不得向未成年人出售电子烟，但部份裹著“绚烂外衣”的电子烟依旧在向未成年人群体渗透，一些潜藏的风险也值得警惕。

受此影响，国内电子烟第一股雾芯科技股价在4日晚下跌4.95，收报于4.61美元/股，距离35美元的历史最高价下跌了近9成。此外港股中的电子烟概念股集体受挫，思摩尔国际、比亚迪电子、中国波顿、华宝国际等都出现不同程度下跌。

实际上，电子烟一直以来，都遭受着监管危机。今年3月，工信部就修改《烟草专卖法》征求意见，其中包括拟将电子烟等新型烟草制品参照关于卷烟的有关规定执行。这意味着今后售卖卷烟可能需要许可证，也为电子烟是否会按照卷烟税率征税打上问号。该征求意见发布次日，电子烟行业忧虑监管将进一步压缩利润空间，产业链相关公司股价应声下跌。

今年6月，新版《未成年人保护法》明确规定“禁止向未成年人销售电子烟”；同月，国家烟草专卖局、国家市场监督总局印发《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》，表示将全面从严监管电子烟经营行为，逐步建立健全电子烟监管工作体系，规范电子烟生产经营活动。不可否认，电子烟在国内经历了3年的野蛮生长时期，期间行业鱼龙混杂，产品质量参差不齐。从这个层面来说，加强监管是大势所趋，也是保障消费者权益和良好市场秩序的前提。

电子烟仍是“暴利”

监管锤子即将落地，使得电子烟龙头企业在资本市场表现不佳，但是电子烟收入依然属于“暴利”。

7月7日，思摩尔国际此前发布盈喜，预计上半年未经审核的经调整纯利为28.26亿元-31.24亿元，同比增长116.1%-138.8%；6月上旬，雾芯科技公布2021年第一季度财报显示，2021年第一季度营收为24亿元，比去年四季度增长了48.2%，经过非美国通用会计准则调整后，净利润为6.1亿元，环比增长45.6%，此外，雾芯科技还公布2021年第二季度的管理层预期，预计非美国通用会计准则下，经调整净利润将超过人民币7.2亿元。

公开数据显示，尽管电子烟在整体烟民中的渗透率只有1.2%，但市场高增长率弥补了这方面的不足。2016-2020年，雾化电子烟市场零售额年复合增长率为42.9%，远大于可燃性烟草的5.2%。可以看到，尽管监管趋严，但是电子烟行业依然销售火爆。

业内人士坦言，目前售卖电子烟回报率非常可观。根据爱施德数据显示，超过90%的加盟店可在开业6个月内回收前期一次性投入成本，在营业超过4周的加盟店中，超过60%的加盟店月均净利率大于20%。

上游新闻记者采访了渝中区一电子烟行业从业者，他表示一套售价200元左右的电子烟杆，出厂价仅为50-70元，尽管零售终端拿到了利润的大头，但厂商毛利率一直可以维持40%左右。

线下继续跑马圈地

受制于监管因素，如今电子烟在网上渠道已被“堵死”，业内企业纷纷将目光聚焦在线下。

悦刻因抢占先机成为了行业“老大”，并在纳斯达克上市，市值甚至一度飙升到数百亿美元。

为弥补短板、赶超悦刻，各电子烟企业开始了疯狂开店模式，在下沉市场，选址、招商、开店，乃至大额补贴。

为了在线下大规模跑马圈地，多家电子烟公司采取互联网行业“补贴”模式。据相关报告统计，悦刻电子烟计划3年内补贴6亿元开店；YOOZ柚子的S级门店开店补贴达到118万元；小野今年计划投入10亿元补贴开店，在年底完成开设10000家专卖店的目标；铂德开业补贴最高可达128万，ICE暴雪更是派人深入门店扶持，直到盈利为止。

此外，对于目前政策风险性极高的电子烟赛道，各路资本依然看好。7月19日，上市公司天音控股发布公告，拟通过其全资子公司天音通信，以自有资金5000余万元人民币，投资深圳小野科技有限公司的拟上市公司。该公司经营罗永浩合伙创立的小野电子烟品牌，公告显示，在获得新融资的同时，小野电子烟正准备上市。

此前的6月15日，电子烟品牌“YOOZ柚子”完成超2亿美元融资，未披露融资方，所融资金主要用于线下新老门店支持、拓展及新品研发；5月初，电子雾化品牌喜雾也完成数千万美元B轮融资。