烟草在线据Motley Fool报道编译　　目前，雷诺美国已经成功并购罗瑞拉德烟草公司，美国烟草业双寡头垄断的局面已经形成。那么，美国烟草市场还有进一步融合的空间吗？

　　很多分析师都认为，答案是肯定的。而且全球卷烟巨头菲莫国际公司很可能是其前母公司奥驰亚的最佳并购对象。不过，从各个方面来讲，这种并购猜想都是不可能实现的。

　　卷烟业下降趋势不可逆转

　　卷烟行业是一个夕阳产业，发货量一直在持续稳定的下降。雷诺美国报告，2014年，行业卷烟总发货量降至2646亿支，比2013年下降3.2%，比10年前下降33%。况且人们认为这种下降趋势是不可逆转的，这就意味着，如果烟草公司要向前发展，就不得不转变发展方向。

　　电子烟行业发展遇阻

　　电子烟被认为具有成为新型增长行业的潜力。然而，尽管电子烟仍在不断发展，而且大型卷烟制造公司已经快速涉足电子烟业，但电子烟行业的发展却已经遇到了阻力。

　　罗瑞拉德公司2012年以1.35亿美元收购了blu电子烟，迅速使其发展成为一个电子烟领导品牌，占据电子烟市场半壁江山。但为了扫清与雷诺公司合并的障碍，罗瑞拉德公司把blu电子烟出售给了英国的帝国烟草公司，因为雷诺美国拥有自主电子烟品牌Vuse。奥驰亚拥有的电子烟品牌包括MarkTen和绿烟，其中绿烟品牌是在2014年以1.1亿美元收购的。

　　然而，随着政府对电子烟的监管日益严格，再加上鱼龙混杂的电子烟品牌让用户感到选择疲劳（ble电子烟市场份额已经降至30%以下），富国银行的分析师邦尼·赫尔佐格建议电子烟行业进行创新转型，否则就会被淘汰出局。

　　向美国以外市场扩张

　　对美国可燃烟草市场而言，另一个出路就是扩张。但目前的情况是，奥驰亚占美国烟草市场47%的份额，雷诺美国在完成所有的并购及资产剥离后，份额上升至34%，另外，帝国烟草的份额也增至10%，显然，国内市场的扩张空间已经非常有限。即使并购一家较小的公司，对竞争失败者而言，也是无济于事的。

　　因而，国际市场是仅存的一个领地，这就是为何奥驰亚有可能和菲莫国际联姻的一个原因。

　　2008年，菲莫国际从奥驰亚成功剥离，这成为两家公司发展各自市场的一个契机。奥驰亚背负着许多烟草业的诉讼，而且没有人知道美国的烟草公司需要花费多少钱才能解除这些诉讼。而在海外市场不会面对这些挑战，因而剥离被认为是奥驰亚公司在关键时期提高股东价值的一个权宜之计。

　　转变即是公平竞争

　　如今，烟草业已经今非昔比了。虽然奥驰亚还有官司缠身，但其利润仍然可观，而且自从把菲莫国际剥离出去后，奥驰亚的股票价格飙升了150%。

　　相比而言，当时被视为增长战略而被剥离出去的菲莫国际，目前的发展遇到阻力，虽然今年两个季度的盈利均超过预期。货币影响以及发货量不断下降仍是最大的挑战，尽管该公司的利润空间依然坚挺。

　　今年到目前为止，菲莫国际的股价上涨了近8%，自2008年剥离后股价已经上涨了70%。但在过去三年中，股价跌幅却超过了6%，奥驰亚的股价却增长了50%以上。

　　显而易见，如果并购菲莫国际的话，奥驰亚的地理版图将会从美国扩至全球，而且目前这两个公司在电子烟方面也有合作，但是，奥驰亚和菲莫国际完全合并是不可能发生的。原因有三：

　　一、合并后的全球市场份额过大会受到反垄断调查

　　万宝路是由奥驰亚和菲莫国际共同所有的一个品牌，其在美国卷烟市场的份额为44.1%，在欧盟的市场份额达到20%。正如菲莫国际所言，万宝路的销量比其他两个最大的卷烟品牌的合计销量还要多。事实上，万宝路的销量甚至超过了英美烟草公司四大全球品牌的总销量。总体而言，菲莫国际占欧盟卷烟市场40%的份额。

　　如此之大的市场份额，再加上奥驰亚在美国国内几乎占半壁江山的市场份额，毫无疑问地会同时受到美国和海外市场监管者的反垄断调查。

　　二、会打破雷诺并购罗瑞拉德后微妙的竞争平衡状态

　　雷诺美国之所被允许并购罗瑞拉德公司，是考虑到完成并购后，雷诺美国可以成为美国卷烟巨头奥驰亚的一个极具竞争实力的竞争者。市场集中化程度越高会使定价权进一步增大，理论上讲，会导致吸烟人数减少，与公共政策并不矛盾。但是，允许奥驰亚并购菲莫国际，将会降低雷诺美国的竞争力，从而破坏该项交易的公平性。

　　三、会打击帝国烟草扭转品牌发展趋势的信心

　　帝国烟草在雷诺-罗瑞拉德并购中收购了一些卷烟品牌，表面上成为了美国烟草市场的第三大烟草公司，但实际上，帝国烟草收购的那些卷烟品牌（例如库尔和云斯顿）都处于下滑趋势。不过，帝国烟草在扭转其他卷烟品牌发展趋势方面有着丰富的经验，相信在美国也可以做到。如果允许奥驰亚并购菲莫国际成为更大的竞争对手后，将会打击帝国烟草公司的积极性和信心。

　　简而言之，虽然从逻辑上讲，奥驰亚和菲莫国际联姻是顺理成章的事情，但实际上，真正的合并似乎并不可能发生。