日本烟草（JTI）发布2022Q2季报：2022H1实现收入1.27万亿日元（约116.04亿美元），同比增长10.7%；实现净利润2641亿日元（约24.13亿美元），同比增长17.3%，其中新型烟草板块收入为391亿日元（约3.57亿美元），同比增长1.4%，减害产品销量为40亿支，同比增长14.5%。

根据公司公告，2022H1其新型烟草板块收入为391亿日元（约3.57亿美元），同比增长1.4%，主要受产品销量增长推动：2022H1，含加热不燃烧、雾化电子烟等在内的减害产品销量为40亿支，同比增长14.5%；其中，2022Q2实现销量21亿支，同比增长13.6%。

新型烟草销量持续扩大，卷烟销量降幅延续

行业方面，据公司测算，2022H1日本香烟总销量下降约8.0%，部分原因在于新型烟草在消费群体中的渗透率提升；截至2022年二季度末，日本整体新型烟草市场规模约占烟草行业总量的33.4%。

2022H1，公司在日本的全部香烟产品销量减少8.6%，但其新型烟草在Ploom X的驱动下实现正增长，2022H1在日本市场实现减害产品销量29亿支，同比增长34.0%；其中，包括Ploom X在内的加热不燃烧烟弹实现销量17亿支，同比大幅增长122.3%。市场份额方面，截至2022H1，公司在日本新型烟草板块的市场占有率为12.0%，同比提升2.1 pct；其中，加热不燃烧烟弹的市场份额扩大至7.4%，同比提升3.7 pct。

上调全年收入预期，国际环境复杂或导致成本端承压

公司CEO Masamichi Terabatake表示，基于日元汇率的有利变化趋势，公司将全年收入预期上调1710亿日元至2.49万亿日元（约227.51亿美元），预计同比增长6.9%；经调整经营利润预期上调140亿日元至6250亿日元（约57.11亿美元），预计同比增长2.4%。但在恒定汇率口径下，经调整的经营利润预期下调310亿日元至6040亿日元，同比2021年下滑1.1%，主要由于进口成本增加对公司的供应链产生负面影响。

我们认为，受益于日本为全球最大的加热不燃烧产品市场，发展空间广阔，同时日本烟草重点关注在新型烟草领域布局，Ploom X亦将陆续在世界各地推出，其加热不燃烧设备销量有望持续增长。