烟草在线据firstpost.com报道编译　　在卷烟业务方面每季度能创造150亿卢比税前利润的投资影响力，使快速消费品巨头ITC很是享受。然而，投资者和吸烟者们，这里有一些坏消息要告诉你们：澳大利亚、英国、加拿大和俄罗斯正采取可能限制烟草销售和稀释品牌特许经营的严厉措施，加大了对卷烟业的全球压力。

　　卷烟估值受到了全球收紧的立法和监管的严重威胁。

　　澳大利亚开始实施“平装”法（30个其他国家也在考虑采取类似的措施)，这将严重打击诸如俄罗斯这样市场上的卷烟销售。英国已经把烟草税提高到历史平均水平的2倍，加拿大的健康警语也变得更严厉了。经纪公司印度基础设施发展金融公司（IDFC）认为，“由于人们越来越担忧监管问题，全球大公司将被降级，并对ITC产生连带效应”。ITC的大多数收入来自卷烟和烟草，然后流向不能带来很多利润的快速消费品。

　　尽管具有定价权，但是ITC面临着税收结构性上升的情况下提高销量的巨大挑战。

　　ITC的问题不只有监管的不确定性。在印度，卷烟日益恶化的破坏性税收环境，导致烟草产品销售出现季度性下降。

　　印度的人口大邦北方邦，在7月初把卷烟的增值税从17.5%提高到50%。这个北方邦为该公司贡献了5%的销售额。随着越来越多的邦效仿北方邦的做法，ITC的平均增值税税率增至18%。由于ITC大约一半的收入来自卷烟，因此政府限制烟草使用对销售构成了挑战。ITC的销量增长已经受到了卷烟销量复合年增长率的拖累：在过去5年中，只有令人失望的1.3%。

　　在过去2个月中，5个邦禁止嚼烟，这是另一件激怒烟草业的事情。在禁止嚼烟后，在收入流失的推动下，邦政府很可能提高对卷烟的税收。此外，2012年联盟预算建议政府对卷烟实施从价消费税体系，这将限制ITC在过去几年里扩大利润率做法的权限。

　　尽管ITC注入了400亿卢比，但是快速消费品的业绩令人扫兴。

　　此外，ITC的新业务并不令人欣慰。IDFC认为，ITC还没有被非卷烟的快速消费品业务“扫地出门”。尽管拥有强大的分销能力并投资巨额资本(大约400亿卢比)，但是它不仅亏损了250亿卢比，甚至还没有在任何产品类别中占到15%的市场份额。IDFC称，这削减了经济效益空间。尽管在饼干领域已经投入了10年，但是它在这一领域还是第三名。在肥皂方面，ITC排名第5，在过去2年中，市场份额停滞在6-7%。还有其他公司投资这么多的巨额资金而没有在任何产品类别中获得相应的市场份额吗？

　　“资产密集型领域75%的资本支出和增长的结构性阻力，显示了卷烟增长故事的虚幻，我们预计ITC进入长期评级下调阶段。”

　　酒店仍将拖累其资产负债表。

　　当需求环境依然充满挑战，外国游客数量的增长放缓了，而国内消费者寻求削减可自由支配的开支时，在2012财政年度，ITC把其超过30%的资本支出，即72亿卢比，用于扩大连锁酒店。“这部分将继续是吞噬资金，并且随着它的扩张将会拉低企业的总体回报比率。我们认为酒店是个市值与股票价格严格关联的业务，根据其国内同行的价值，其给ITC所带来的价值益处有限，”IDFC说。

　　与信实集团一样，由于其受困的核心业务，ITC似乎正朝着一个长期业绩不佳的方向迈进。尽管多年来它一直努力挺进快速消费品行业，但是与其卷烟业务相比，这部分的业务几乎没有产生多少利润。