烟草在线据Trefis报告编译　　俄罗斯提出了一项法律草案，拟在全国公共场所禁止吸烟、禁止香烟品牌广告、在香烟盒上增加图片警语以及为所有烟草产品设定最低零售价。

　　俄罗斯是世界第二大香烟市场，2011年俄罗斯人消费了3,750亿支香烟。在过去的几年中，整个香烟市场的烟草消费量以每年2%的速度下降，即使烟草巨头们能够放缓下降速度，这些规定对他们来说也是一个沉重的打击。

　　保加利亚议会已通过一项法律（自2012年6月1日生效），在所有封闭的公共场所禁止吸烟。从现在起，保加利亚人将不能在任何室内公共场所（包括餐馆、电影院、影剧院等）和室内工作场所吸烟。只允许在特定的隔离区吸烟，该隔离区应该安装空气流通设备和密封性好的房门。我们调查了禁烟法案对菲莫国际所产生的潜在影响。

　　我们对菲莫国际的目标股价定为94美元，较当前的市场价高出近10%。

　　它对菲莫国际有何影响？

　　菲莫国际将俄罗斯和东欧国家划分到EEMA地区（东欧、中东和非洲）。2011年的香烟消费总量略多于1.6万亿支，并且每年会相应减少0.5%，到Trefis预期时间结束时消费总额会跌至1.57万亿支。

　　可是，假如俄罗斯通过该项提案，而且保加利亚的禁烟令对烟草消费有严重影响，我们将看到的市场规模会出现萎缩。未来几年内，即使市场规模以平均每年4%的速度萎缩，每年的烟草消费量也大约为1.2万亿支左右。注意，你能将趋势线拖到你所设定的目标股价。

　　不过，我们看到在美国和西欧的烟草公司会定期提高价格来弥补消费量持续下降带来的损失。目前，我们预计菲莫可以维持其在EEMA地区的利润。

　　所以，如果调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在预期时间结束时能够上涨46%的话，我们达到的目标股价是90.40美元，即比目前的预期股价低3%。这是在该提案通过后市场份额没有重大调整的前提下假定的情况。因此，我们认为菲莫国际做好了承受严厉监管环境影响的准备，不会遭受重大损失。

　　从好的方面来看，烟草公司并非在所有方面都失利。并非所有的国家都扩大实施公共场所禁烟令范围。例如，罗马尼亚希望利用保加利亚的禁烟令来吸引大量的吸烟游客。罗马尼亚人每年消费大约300亿支香烟，而保加利亚消费约200亿支。